Impermanent loss
Het tijdelijke waardeverlies dat liquidity providers ondervinden ten opzichte van simpelweg de onderliggende tokens vasthouden, veroorzaakt door prijsveranderingen na het inbrengen van liquiditeit in een AMM-pool.
Definitie
Impermanent loss is het tijdelijke waardeverlies dat liquidity providers ondervinden ten opzichte van simpelweg de onderliggende tokens vasthouden. Dit treedt op na het inbrengen van liquiditeit in een AMM-pool zoals die van Uniswap, wanneer de prijsverhouding tussen de twee tokens verandert.
Hoe het ontstaat
Een AMM-pool houdt de verhouding tussen twee tokens in evenwicht door handelaren de kant op te sturen die de pool nodig heeft. Stijgt de koers van het ene token, dan kopen handelaren dat token uit de pool en storten ze er het andere voor terug. Jouw aandeel in de pool bevat daarna dus automatisch minder van het gestegen token en meer van het gedaalde.
Het gevolg: je positie stijgt minder mee dan wanneer je de twee tokens gewoon in je wallet had laten staan. Dat verschil is de impermanent loss. Het is een gemiste opbrengst, geen afschrijving die je op je saldo ziet staan, en juist daarom wordt het makkelijk over het hoofd gezien.
Waarom “impermanent”
De naam komt van het idee dat het verschil verdwijnt zodra de koersverhouding terugkeert naar het niveau van het moment waarop je instapte. Zolang je niets opneemt, staat er inderdaad niets vast.
Die naam is in de praktijk misleidend. Keert de koers niet terug, dan is het verlies bij het opnemen van je liquiditeit gewoon definitief. Hoe verder de twee koersen uit elkaar lopen, hoe groter het effect, en het versnelt: een verdubbeling van de ene koers ten opzichte van de andere kost aanzienlijk meer dan een stijging van tien procent.
Wat je ertegenover krijgt
Als liquidity provider ontvang je een deel van de handelskosten van elke swap die door de pool loopt. Of leveren aan een pool uiteindelijk loont, is dus een optelsom: fee-inkomsten min impermanent loss, min de gaskosten van in- en uitstappen.
Die som valt gunstiger uit bij paren die weinig ten opzichte van elkaar bewegen, zoals twee stablecoins, en bij pools met veel volume ten opzichte van hun omvang. Hij valt ongunstig uit bij een volatiel token tegenover een stablecoin in een pool waar nauwelijks gehandeld wordt.
Waar kom je deze term tegen?
Bij elke vorm van liquiditeit leveren aan een AMM, en in de kleine lettertjes van “earn”-producten die dat namens jou doen. Zie het artikel Wat is een AMM? voor het onderliggende mechanisme.